有效市场理论（EMH）的提出者
有效市场假说（Efficient Market Hypothesis, EMH）由 尤金·法玛（Eugene Fama） 在 1960 年代提出，并于 1970 年正式发表论文《Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work》系统阐述。
法玛因此获得 2013 年诺贝尔经济学奖（与拉尔斯·彼得·汉森、罗伯特·席勒共同获奖）。
有效市场理论（EMH）的核心观点
EMH 认为：
市场价格已充分反映所有可用信息，包括历史数据、公开信息和内幕信息。
投资者无法持续战胜市场，因为价格已经是最优的。
市场效率分为三个层次（按信息集划分）：
• 弱式有效（Weak Form）：当前价格已反映历史价格信息（技术分析无效）。• 半强式有效（Semi-Strong Form）：当前价格已反映所有公开信息（基本面分析无效）。
• 强式有效（Strong Form）：当前价格已反映所有信息（包括内幕信息，无人能持续获利）。
随机游走理论（Random Walk Theory）
随机游走理论认为：
股票价格的变化是随机的，类似于醉汉的随机行走，无法预测未来走势。
过去的价格走势不影响未来（与弱式有效市场一致）。
技术分析无效，因为价格变化是随机的。
EMH 和随机游走理论的区别
| 对比维度 | 有效市场假说（EMH） | 随机游走理论（Random Walk） |
|---|---|---|
| 提出者 | 尤金·法玛（Eugene Fama） | 由路易斯·巴舍利耶（Louis Bachelier, 1900）、保罗·库特纳（Paul Cootner）等发展 |
| 核心观点 | 市场价格已反映所有信息，投资者无法持续战胜市场 | 价格变化是随机的，技术分析无效 |
| 信息范围 | 弱式/半强式/强式有效（分层次） | 主要关注历史价格（弱式有效） |
| 理论基础 | 结合统计学、经济学和金融学 | 基于概率论和随机过程 |
| 适用性 | 广泛用于现代金融理论（CAPM、APT 等） | 更偏向描述价格行为的随机性 |
| 技术分析有效性 | 弱式有效下无效 | 直接否定技术分析 |
关键联系
• EMH 的弱式有效形式与随机游走理论高度一致，都认为历史价格无法预测未来。
• EMH 更全面，不仅讨论价格随机性，还涉及公开信息和内幕信息的效率。
• 随机游走是 EMH 的一个特例（弱式有效市场）。
争议与挑战
• 行为金融学（如丹尼尔·卡尼曼、理查德·塞勒）指出市场存在非理性行为（如羊群效应、过度反应），挑战 EMH。
• 某些量化策略（如动量投资）似乎能在短期内战胜市场，但长期仍受 EMH 质疑。
如果你对某个具体方面（如 EMH 的实证检验、随机游走的数学模型）感兴趣，可以进一步探讨！
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